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为不绝向投资者普及ETF基础学问，招商证券联袂十大基金公司，连合全景网共同举办2025年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在匡助投资者进步钞票成立与风险管理才略，促进ETF市集的健康发展。
8月22日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了中原基金量度员李威沿途探讨《飞天梦思照进推行 轻视解锁航空航天投资密码》。
李威示意，航空航天科技行业的坐褥具备较强的筹备性，叠加地缘步地带来的需求强化，航空航天板块“高景气+强详情味”特征不管在面前照旧翌日齐较为超越。产业链端，航发产业有望在翌日率先进入时刻和国产替代的冲破期。同期，卫星通讯等下流运营规范最具有产业爆发力，或成为翌日全球航天经济中枢增长点。
他指出，低空经济与交易航天是交易航空军民会通炙手可热的两个标的。但产业现在最中枢的问题照旧在于通盘空域的管理和安全监管。
面前，军工板块的估值相对较高，李威称，投资不只单要看估值，更要看翌日是否有更多成漫空间，是否有基本面因循，以及是否会有更多的订单和政策催化。
由于军工板块的非凡属性，对普通投资者而言，他保举指数化投资神气，可灵验地分布风险，平直绑定通盘行业的永久成长弧线。具体到细分领域，李威建议重心关注“无东说念主化、智能化”“军贸需求”以及“新域新质”三个标的。
航空航天板块“高景气+强详情味”特征不绝超越
全景网：面前，列国军费开支不绝攀升，请您从“十四五”订单的加速落地，以及“十五五”前瞻布局角度，分析一下航空航天板块的详情味增长逻辑？
李威：2025年是“十四五”计划的收官之年，同期亦然“十五五”计划的启动之年。是以，坐褥筹备蚁集践诺有望成为中枢装备坐褥的一个要害驱动因素。
最初，从全球的宏不雅环境来看，地缘场地的概略情味是这两年显赫上升的趋势，这也导致了各个国度和地区齐在不断地加码军费的预算，全球军规的产业链也在不断地膨大。筹商数据露出，2024年全球军费的开支跨越了2.4万亿好意思元，创下了历史新高。
我国在军事化、当代化发展如斯之快的布景之下，也在不绝加大国防和航天的计策参加。前期可能受时速计划、中期调养、订单下达延迟等种种因素的影响，军工行业的运筹帷幄有所承压，板块在2024年的功绩也有比较昭彰的下滑趋势。
站在面前节点，库存以及产能利用率其实齐照旧降到了历史低位，而且，2025年四肢“十四五”的末年，平方收官年是五年计划践诺的岑岭期，有既定的国防树立任务需要完成，那么此前积压的需求也有望快速取得开释。已往，许多重心型号照旧完成了一些定型和试制，现在也正在加速转向规模化坐褥，这也带来了订单的加速竣事。
军机领域，不管是战争机、运输机照旧无东说念主机，产能利用率齐在不断进步。与之对应的配套产业链企业也进入到雄厚的放量期。
讲完“十四五”的计划，再来望望“十五五”的前瞻性布局。可以预思在“十五五”期间，国度会在许多要津的领域加大参加，比如新一代装备的研发与列装，以及航天领域可能实现载东说念主登月、深空探伤、商用航天等等，这些新兴领域齐有望成“十五五”的重心冲破标的。
因此，咱们可以估计，航空航天科技行业的坐褥具备较强的筹备性——一方面是“十四五”阶段照旧落地的订单，这决定了当下功绩增长的详情味；另一方面，“十五五”时刻和产能的布局，这也决定了翌日中永久的成漫空间。与之同期，叠加地缘步地可能带来外部需求的强化，可以说航空航天板块的“高景气+强详情味”这个特征，不管是面前照旧翌日齐较为超越。
全景网：时值2025年中报露馅期，在航空航天板块，投资者应该中枢关注哪几个方针，进而更好地判断企业的基本面是否塌实？
李威：咱们对航空航天板块的功绩预期是向好的。订单加速落地，这在中报的各项数据方针中也会有所体现。从本年年头出手，板块的基本面照旧有了昭彰的改善。
2024年航空航天产业链受到宏不雅环境的变化、下流降价压力等因素影响，收入和利润双双承压。从本年2月份出手，部分企业的基本面照旧出现了昭彰改善。其中，航天、导弹这些细分标的的改善最为昭彰，而且部分上游企业的订单规模同、环比也有了昭彰好转；在钞票欠债表端。其实也体现出了下流需求放量的态势；此外，部分企业公布的订单数据也露出出下流渐渐进入到一个高景气的阶段，如航发能源、中航、沈飞这些主机厂，在2025年一季度末的契约欠债有显赫增长，这也标明订单的储备很充足，进一步意味着翌日收入的详情味较高。
翌日，跟着队列东说念主事调养和干系轨制革命渐渐落地，“十四五”后期订单有望渐渐落实，况且可能叠加新增需求外延、并购等预期的升温。咱们预计2025年下半年军工行业会渐渐进入到功绩竣事的阶段。
如果投资者关注财报方针的干系变化：第一，可以去看契约欠债的同比增速，增速越高阐述翌日的订单越多，那么收入和增长齐相应会有硬因循；第二，存货盘活天数，如果天数裁减，阐述企业寄托效力有所提高；另外，还可以关注军贸订单，如果军贸订单收入有占比进取的冲破，也会进一步灵通企业翌日的估值空间。
航发产业有望率先进入国产替代冲破期
全景网：时刻的冲破也代表了翌日的高度和后劲。您如何看待航空航天领域国产替代的冲破点？哪些细分领域可能最有机会率先实现要津时刻的自主可控？
李威：在大飞机领域，发电机、机载系统可能原本齐是由中外结伴的一些企业，以致是外资企业去供应的。这对咱们C919的产业链也组成了比较大的经管。是以，C919产业链能不成成？后头会若何样发展？其实市集的争议是比较大的。
咱们先来看一下数据。连年来，海外市集对商用飞机的需求保持着相当重生的状况，疫情之后，全球航空供应链不毫不畅，导致波音和空客的一些机型寄托有所推迟。近几年，波音和空客两大巨头积压的订单数目也呈现逐年上升的态势。截止2024年底，波音积压订单为5,595架，空客为8,658架。新订单的寄托周期照旧排到了2030年之后，中短期难以缓解供给的压力。
从国内来看，参考2019年的数据，正常情况下我国每年大要入口400架飞机，这亦然我国正常的需求量。是以，国内的市集空间就填塞因循商飞达到盈亏均衡点。这个产业也无谓系念能不成成，它是笃信能成的，只在于什么时候能够达到批产的量。
从产业链来看，按大类来分，交易飞机的部件可以分为机体、发电机、航空电子、机载开辟以偏激他等等。在面前中好意思关系的大布景之下，以航空发动机为代表的高技术航空产业，照旧成为两边博弈的一个要害筹码。是以，航发产业也可能在翌日率先进入时刻和国产替代的冲破期。
航发产业发展方面，我国早在2015年就启动了航空发动机和燃气轮机的首要专项，将其列入了国度计策性新兴产业，平直参加预期达到1,000亿元的量级，这哀痛常大的一个量级，叠加所在企业和社会配套资金，总参加预期可达到3,000亿元。
航发的高研制参加，平方会带来居品比较永久的酬劳。一款比较见效的发动机，或者发动机的核神思，可以处置数种要津飞机机型的能源问题，那么不绝发展的改进后劲也可以达到数十年。是以，它对一国航空工业的带动才略也哀痛常大的。因此，一款老到的航发系列居品，如果进入市集，接下来就有望享受长达30年傍边的不绝雄厚的红利期。在接下来的“十五五”期间，咱们大要率可以看到国产飞机配国产发动机闲静出现，也便是说在航发产业方面，咱们可能翌日率先会有比较大的冲破。
卫星通讯下流运营规范最具产业爆发力，有望成为翌日全球航天经济中枢增长点
全景网：从上游的钛合金等先进材料，到中游制造的发动机、航天制造，再到下流运营如卫星运营办事等等。站在面前的发展阶段，您更看好产业链的哪个规范所蕴含的发展后劲？背后的中枢逻辑是什么？
李威：肤浅来看，上游的材料和中游制造的一些时刻冲破，本色上齐是为下流运营的规模化去办事的。如钛合金，它在火箭结构中的应用是进步载荷的效力，而陶瓷基复合材料的耐温性能也能赈济可重叠使用火箭的热防护系统。但这些时刻终究需要通过下流运营的交易化智力实现价值闭环。因此，比拟之下，咱们认为卫星通讯这些下流的运营规范最具有产业的爆发力，也有望成为翌日全球航天经济中枢增长点。
从政策来看，2020年4月，我国初度将卫星互联网纳入新基建规模，卫星互联网的树立也上升到国度计策性工程。2025年，政府责任讲解当中，交易航天亦然四肢新质坐褥力被再度说起，比拟2024年的表述，产业计策地位也有显赫的进步。
现在，在“十四五”收官阶段，像千帆星座、星链工程等国度级神气正在加速鼓动，国有企业也将牵头放射跨越3.6万颗卫星，带动干系企业订单的能见度延长到了2030年；从近期来看，我国低轨卫星也迎来了高光时刻。本年7月底以来，我国GW星座的放射频率显赫进步，从01到05组星的1—2个月放射隔绝缩，裁减到05到07组星的3—5天，组网速率昭彰加速，这也标明我国通盘卫星互联网出手进入到快速组网的阶段。
此外，千帆星座的放射招标也照旧启动，海南商发的1号和2号放射工位也开启了常态化的放射责任，大型的民营液体火箭也将连接首飞，可重叠使用的实验物也稳步开展，民营火箭企业出手IPO引导等等。这些齐艳丽着我邦交易航天产业进入到快速的发缓期，亦然翌日比较值得期待的一个标的。
“低空经济与交易航空”成为军民会通热门标的，低空中枢问题在于空域管理和安全监管
全景网：中国军贸出口，畸形是无东说念主机、导弹等装备连年备受醉心。请您分享一下军民会通的典型案例？
李威：军民会通亦然这两年来相当热的想法，主如果包含两个方面——军转民和民服役。军转民，如GPS、互联网、无东说念主机等等，最终齐会把一些军用时刻去飘摇到民用阶段来；而民服役便是里面的一些先进时刻，如东说念主工智能、5G以及交易航天等等，会被诈欺到国防领域。
比较典型的例子便是好意思国SpaceX的星链卫星系统，运转是为民用通讯所假想的，却在爆发的俄乌冲突中被乌克兰军方用于战场的通讯，造成了民服役的典型案例。民用时刻对军工发展的反哺作用，本色上是通逾期刻的外溢、资源分享和通盘产业的协同，将市集化的创新恶果飘摇为国防才略的进步。
军民会通现在比较火的两个标的——一个是低空经济，一个是交易航空，这亦然在翌日有较大发展空间，况且值得不绝关注的两个标的。
全景网：近两年，低空经济亦然市集一直在追赶的热门。从专科视角来看，您预估低空经济产业的确能够实现落地的时期节点大要会在什么时候？举例有哪些畸形要津的问题需要处置，或者机会推动？
李威：低空经济想法不管是在产业端照旧在成本市集端，齐照旧火了挺久。现在，我国低空经济的市集规模处于迅猛膨大的阶段。2021年，市集以2911.8亿元的规模起步，同比增长9.3%，随后2022年和2023年增长全面提速，2023年规模达到5000多亿元，同比进步30%。
短短两年之内，增速实现了翻倍的跃升，也展现出低空经济自己冷落经济爆发力。是以，咱们预计到2026年，市集规模会冲破万亿大关。长久来看，中国民用航空局预测，到2035年我国低空经济规模有望达到3.5万亿元。这不仅艳丽着市集空间的巨大扩容，也意味着低空经济正在崛起，成为咱们国民经济中举足轻重的新维持。
现在，产业现在最中枢的问题照旧在于空域的管理和安全监管。自然有一些政策在渐渐放宽，但现在低空领域的管理照旧比较复杂，尤其是空域资源的分拨和使用，还需进一步优化，智力舒服日益增长的低空漂泊需求。安全监管方面，跟着低空漂泊数目的加多，如何确保漂泊安全，是需要畸形雅致对待的一个课题，这需要建立完善的安全监管体系，来加强对于漂泊器的适航管理以及驾驶员天禀管理和漂泊举止的及时监控等等。
低空经济要走向产业落地，还有一个很要害的点，就在于交易模式的探索。面前，它主要的应用场景可能是在物流巡检、旅游不雅光等等，但对于一些具有更高价值的场景，如空中出行、医疗急救等等，它的应用照旧比较少。这主如果因为触及到公众的收受度和信任，需要一定的时期聚集。
终末，再回到低空经济产业自己，可以看到推出了许多政策去赈济干系产业的发展。2024年以来，我国鼎力引申低空经济计划的发展，中共中央、发改委、工信部、民航局等顶层机构也屡次发声，共同推动产业体系不断完善；2025年天下两会期间，所在政府在低空经济发展方面也展现了一系列新的进展和计划，围绕中央对于低空经济的计策部署，并吞所在政府的区域特色或者产业基础，残酷了一系列具有前瞻性和实操性的发展筹备。
从现在各市的责任主见可以看见，低空经济照旧从最出手的想法布局迈向了全产业链深化的阶段，呈现出政策细化、场景创新以及生态协同的昭彰特征。因此，跟着政策端不断完善，产业端渐渐冲破和交易化落地的追求，低空经济产业在翌日的发展远景宽敞，可能会产生更多的投资机会。
指数化投资可灵验分布风险，平直绑定行业永久成长弧线
全景网：航空航天专科门槛比较高，对于普通投资者而言，投资干系行业的指数基金是不是一种更具可行性，也更合适行家的聘请呢？相较于个股投资，指数基金有哪些上风？
李威：军工企业的信息露馅相对有限，因为许多中枢业务处于守密的规模。如某一款机型，它的战机、火箭、卫星，研发程度或者列装节拍，经常唯有行业里面的东说念主士或者官方露馅之后咱们才会知说念。是以，对外部投资者来说很难去全面掌合手；再如企业的功绩周期，和国度的军费运算、订单批次等等齐是密切干系的，而且这些订单一年度的数据波动可能会比较大。对普通投资者而言，要去逐个分析这些公司的基本面，难度确乎相当大。
因此，对于航天板块而言，中枢驱能源是咱们国度的计策需求，是以它经常呈现政策周期和时刻冲破的永久趋势，而指数化投资的上风就在于它能够灵验地分布风险，然后平直绑定通盘行业的永久成长弧线。
单一股票的价钱受到公司的功绩、管理层的变动，或者行业层面的政策和突发事件的影响较大。对于个股而言，一朝踩雷，可能会导致大幅的失掉，以致还有可能会出现退市的情况。但指数投资平方包含了数十只或者上百只的股票，隐敝了通盘产业链细分领域。是以，单个企业的短期波动，不会影响通盘板块永久上升的标的，也可以灵验去凭空个股爆雷的风险。
正如刚刚说起的航天航空板块，受国度政策的影响，它是一个比较永久的投资标的，并吞指数投资，可能亦然愈加合适广阔投资者去诈欺的投资神气。
军工受特定事件影响波动较大，航空航天板块可采选定投神气布局
全景网：指数化投资为当下普通投资者提供一个抗风险、高效成立的旅途。但对于航空航天板块来说，它的波动性也比较大。面对短期的地缘冲突，市集情感扰动带来的波动风险，您有莫得实用的建议或者更优的策略聘请？
李威：军工板块确乎受较多事件的影响，如政策或者短期地缘事件，齐会导致比较大的波动或者回撤。像5月的印巴冲突、6月的伊以冲突等等，军工板块短期齐呈现出了情感脉冲的特质，迎来了一波上升。但跟着冲突神圣，平方也会有短期的回撤，而且短期波动会比较大。是以，对咱们普通投资者来说，可以采选定投的神气去进行布局。定投本色是一种相当有顺序性的投资策略，中枢上风就在于通逾期期分布和金额固定例则，去凭空普通投资者在市集通盘波动经过中的有筹备难度和风险，尤其适配比较高波动的板块，以及一些清贫专科择时才略的投资者。
采选定投规定，主要有以下几个优点和原因：最初，可以凭空择时的难度，幸免追涨杀跌，可以按照固定的周期，每周、每月依据我方的投资有筹备进行聘请，参加固定的金额。那么，这也会导致在市集高位的时候买入较少的份额，在低位的时候买入更多的份额，自然地实现高抛低吸的特质，幸免情感冲动的时候在高点重仓这种乖谬的操作；其次，定投也可以匡助平滑市集波动，凭空持仓的风险。通过永久分期买入，持仓成本会被拉平到市集平均成本隔邻，这也可以凭空短期波动对通盘持仓的冲击；第三，定投门槛比较低，操作肤浅，对普通投资者来说是较为合适的操作策略。指数基金无需大额的运转资金，可以小额屡次缓缓地聚集仓位；定投也不需要逐日盯盘，况且减少一些平方操作而产生的来回手续费，也可以幸免因为情感打扰作念出非感性的有筹备。是以，定投指数基金、ETF是四肢普通投资者可采选的比较好的投资策略。
军工不成单看估值，应聚焦基本面因循、政策催化及翌日成漫空间
全景网：估值高下亦然投资者有筹备时绕不开的考量。数据露出，面前，国证航天指数动态PE值照旧处于历史5年、10年的分位数的高点，板块会不会濒临估值过热的风险？
李威：指数的PE估值处于比较高的位置，可能存在短期过热的风险，投资者也要严慎追高的操作。但从中永久来看，军工板块的高景气度依然是比较详情的，如果后期遭遇回调，可能会是可以的布局时机。另外，针对群众系念军工累计涨幅较大的情况，可以看到，本年许多板块齐是在比较高的时候，有进一步上升的能源。最典型的便是最近很火的AI、半导体芯片、CPU模块，这些板块群众可能合计照旧涨得比较高了，但其实板块后续的行情可能会更有不绝性。
群众更应该关注的是板块基本面如何，是否具有的确意旨上的成长和投资的价值。军工是别离在成长板块里面的，放长去看，“十四五”订单以及通盘产业的落地和催化，以及预测“十五五”，咱们合计军工翌日孝顺较为雄厚。
因此，与其去判断高不高，不如去看后头成长的空间是否填塞因循现在这个位置，去达到更高的预期。投资不只单要看估值，更要去看它翌日是否有更多的成漫空间，是否有基本面在因循，是否会有更多的订单和政策的催化，这是咱们翌日需要去关注的。
全景网：投资者在投资时要去接头各方面因素。另一方面，首要事件带来的情感催化也不可忽视。基于过往的训戒和面前的信息，您预期9月3日的考订会有哪些引东说念主细密的新式火器装备亮相？预期升温，二级市集板块方面会不会再次酝酿一波行情？
李威：9月初的考订万众刺目，确乎亦然军工板块短期比较强的催化事件。这次考订是由徒步方队、装备方队和空中梯队共同组成，参阅的所有装备齐是国产现役的主战开辟。在展示新一代传统火器装备的基础上，咱们也可以看到安排了部分像无东说念主智能、水下作战、网电攻防等等新式的作战力量的参阅，这也体现出我国队列去稳健科技发展和干戈形态演变，打赢翌日干戈的强劲才略。
以史为鉴，2015年、2017年、2019年，每一次考订所展示的装备齐是后头3—5年会大宗量装备的标的，这就预示着军工后头重心发展或者是成长的一些领域，而这些领域基本上会引颈通盘军工板块的增长。
最近，在军工板块行情里面，群众更多亦然反馈了对考订的一些遐思，亦然对考订能够看到的一些标的的追踪，是以聚集了一定涨幅。可以看到本次考订各个板块，像空天一体、海上攻防这些板块其实各异齐不会畸形大，但在每个板块里齐有一些重心的更新，比如像空军体系里面有新的预警机、加油机，以及海上攻防或者陆上遑急等等。
这两年最大的看点之一，便是国产漂后火器的不断发展。这亦然预期会看到一些漂后音速的火器将进行展示，这些火器也代表后头3—5年重心发展的标的。此外，我国新的防空反导系统也会有展示。
在这次大考订当中，再有便是比较偏新的想法领域。现在主要聚焦反无——可以看到在当代干戈当中，无东说念主机推崇着越来越要害的作用。像俄乌干戈无东说念主机泛滥的近况，畸形是乌克兰无东说念主机照旧真切到俄罗斯后方突袭，这充瓦解释了对反无东说念主机才略的缺失，会在翌日的干戈当中带来比较大的风险。
翌日，低空经济开放之后，如果清贫灵验的监控以及反制妙技，不只是低空经济自己的效果会大打扣头，更有可能埋下比较严重的隐患。是以，反无东说念主机也必将是我国以致全球翌日重心发力的计策标的。
咱们预计这次考订当中会有一定反无时刻妙技的展示，这也预示着“十五五”期间笃信会把反无列入一个相当要害的位置。
进一步参考历史训戒，考订事件对于军工行情组成的催化反应是比较大的。参考2015年指数的走势，2015年7月9日出手，通盘军工板块行情就出手反馈考订事件的预期；到8月17日，2015年区间的收益粗拙为78%，相对于通盘全A的逾额收益有45%。自然考订前后可能会有一定的下调或者是回撤，但在考订之后，基本上代表了军工行业后头订单由指引性变为明确性，再竣事到板块的成长性上头，也会引颈军工后头的行情。
在2015年考订后两个月的时期里面，军工板块相对于全A也有不绝的逾额收益。现在可以对考订、军工板块多加少量关注，可能在短期会迎来一定幅度的回调。关联词，不管是从考订之后的1—2个月，照旧从翌日更长久的3—5年来看，咱们对军工板块照旧比较有信心，投资者也可以不绝关注这个标的。
军工板块具备永久性利好因循，细分可重心关注三大标的
全景网：当下短期事件的热心终究会褪去，行业的永久趋势发展才是的确的压舱石。锚定2035年国防当代化的宏伟主见，航空航天产业无疑肩负把稳任。终末，请您形容一下航空航天板块翌日的3—5年，以致更永久的时期下的产业趋势以及价值远景。
李威：从永久趋势来看，党的二十大照旧明确残酷要按期实现建军100年的高亢主见，这亦然军工行业翌日最中枢的驱能源。
2027年是一个比较要津的节点，它意味着翌日几年我国队列的当代化树立会不绝地提速。装备需求，不管是先进战争机、导弹注重系统，照旧信息化作战的装备，齐会保持比较高景气的状况，相应的军工企业也会迎来比较永久的机遇，这是从我国永久的趋势来看。从海外环境来看，全球军费也在加速膨大，2024年全球军费开支跨越27,000亿好意思元，同比增长9.4%，创下了冷战以来的最大涨幅，况且照旧有了相接十年的增长。
就我国而言，军费连年来也保持在6%—7%的增速，但从总和上看，我国的军费开支照旧远远低于好意思国。国防军工是国度安全的要害保险，亦然大国博弈的主要战场。是以，我国军费和火器装备的参加有望在翌日看护一个比较高的增长水平。
同期，我国的一些火器装备，在印巴冲突的实战当中也取得了试验，阐述我国制造的火器哀痛常有威慑力的，也哀痛常好用的。因此，咱们军贸的机遇进一步灵通。翌日，不仅是供给我国军工板块的需求，更多的是可以走出去，到其他国度营销军工装备，这些齐会对军工板块的永久成长性造成成心的因循。
对投资者而言，军工板块细分标的，可以重心关注以下几个标的：
第一，无东说念主化和智能化。智能化是各个领域齐会讲到的，在军工领域，包括低成本精确制导弹药、无东说念主系统、信息化通讯、电子招架等等智能作战装备；
第二，军贸需求。受到印巴冲突的催化和实战的试验，我国的军贸产业有望在居品订单落地影响之下，灵通军贸产业的空间；
第三，政府讲解当中屡次提到的新质、新域领域。包括大飞机、低空经济、交易航空、深海科技等等，这些标的齐是国度计策层面高度宝贵的，翌日成漫空间也较大；
终末，如果投资者要落实到投资上，投资器用可以聘请ETF，是一种比较好的投资器用。ETF追踪对应的指数，可以关注国证航天指数，它深度聚焦中国军工产业的中枢赛说念，也精确布局空天领域的一些前沿时刻。这个指数也隐敝了从航空装备、航天装备到卫星导航、新材料等等要津产业链的规范，高度契合了国防当代化和高度装备升级的计策主见。身分股方面，也精选了军工领域一些头部的企业，涵盖了大飞机研制、低空经济等等新兴的领域，有望捕捉到通盘国防科技工业高速发展的时期红利。
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